Украина попала в критическую зависимость от нерезидентов — Найман

Без нерезидентов Минфину в 2020 году придется или существенно, на 100-200 млрд.грн., секвестировать расходы госбюджета, или включать печатный станок (но если НБУ утратит независимость, это может спровоцировать бегство инвесторов и еще более ухудшить ситуацию), или идти на дефолт.

Одна надежда, что нерезиденты И рефинансируют старые долги, И прикупят еще немного украинского госдолга на $4 млрд.

В 2020 году Минфину из бюджета нужно будет направить на:

— погашение старых долгов – 282 млрд.грн. – требуется рефинансирование (в том числе внешний 120 и внутренний 162 млрд грн);

— выплату процентов по госдолгу – 142 млрд.грн. – отражены в госрасходах/дефиците;

— финансирование дефицита бюджета 94 млрд грн.

То есть, нужно как минимум рефинансировать и найти дополнительно 214 млрд.грн. (120 + 94) или больше.

У украинских банков новых денег станет больше в лучшем случае на 31 млрд грн (прирост монетарной базы). Физлица и юрлица особо в деле финансирования госдолга Украины не помогут.

Итого источники денег на госдолги:

— нерезиденты, как и в 2019 году;

— банки уменьшат кредитование и направят деньги на ОВГЗ – маловероятно;

— налоговая амнистия (без нее если физлица увеличат покупки ОВГЗ, то за счет снижения депозитов в банках и для рынка ОВГЗ новых денег не будет) – сейчас нет на повестке дня, тем более в правильном формате.

Итак. Одна надежда, что нерезиденты И рефинансируют старые долги, И прикупят еще немного украинского госдолга хотя бы на $4 млрд. Задание выполнимое, но такая зависимость от внешней конъюнктуры должна пугать и Минфин, и НБУ.

Вывод для инвесторов в украинские ОВГЗ: следите за цифрами.

Первым сигналом ухудшения ситуации станет рост процентных ставок по размещаемым Минфином ОВГЗ. Сейчас этого нет. Процентные ставки продолжают снижаться.

Вторым сигналом станет сокращение срока новых ОВГЗ. Сейчас и этого нет. Наоборот, иностранные инвесторы готовы покупать все более долгосрочные ОВГЗ.

Так что краткосрочно можно спать спокойно.